「毅」之言 | 應文祿：發揮股權投資橋梁作用，在良好秩序基礎上營造新的繁榮 - 公司觀點 - ADDOR CAPITAL - 毅達資本

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「毅」之言 | 應文祿：發揮股權投資橋梁作用，在良好秩序基礎上營造新的繁榮 - 公司觀點 - ADDOR CAPITAL - 毅達資本

「毅」之言 | 應文祿：發揮股權投資橋梁作用，在良好秩序基礎上營造新的繁榮

發布時間： 2021-12-15 15:12:00

12月15日，“第十一屆中國創新資本年會暨第四屆中國創投責任投資峰會”在南京江北新區召開，毅達資本董事長應文祿受邀出席，并以《執創新資本之火，聚科技自強之星，在良好秩序基礎上營造新的繁榮》為題發表主旨演講。

“科技創新是綜合國力競爭的戰略利器，決定著國家經濟能力的地位。”應文祿表示，新一輪科技和產業變革正在加速全球創新版圖重構，中國的新能源、新材料、生命科學、半導體、消費電子、軍工等領域正在迎來最好的投資期。

他認為，良好的秩序是一切美好事物的基礎，是創造繁榮的前提。對投資行業來說，良好的秩序可能是綠色發展、ESG標準、自律信義。對于全社會來說，最好的秩序就是共同富裕，科技創富、創投創富的時代已經到來。

以下為演講實錄分享：

大家上午好！很高興出席本次創新資本年會。

我們經常講，做投資，既要低頭拉車，更要抬頭看天。剛剛結束的中央經濟工作會議，在充分肯定成績的同時, 用十二個字來描述了我們的經濟環境：需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。

怎樣看待2022年依然復雜的發展環境？創新資本如何圍繞高水平自立自強開展投資工作？科技、產業、創新資本如何實現良性循環？有幾點思考跟大家分享。

1\眼前的黑不是黑，“三期疊加”時代機遇正在顯現

當下，中國面臨百年未有之大變局和新冠肺炎疫情的交織影響，GDP下行，實體經濟承壓，很多人覺得看不清楚方向，投資變得畏首畏尾。實際上，環境的變化正在倒逼我們拋棄過去成功經驗的慣性，去重新認識產業發展的趨勢。眼前的黑不是黑，三期疊加的時代機遇正展現在我們眼前。

第一、進口替代的轉換期

過去二十年，在全球化的浪潮中，跨國公司巨頭主導了全球產業鏈的水平分工。以半導體行業為例，在全球化水平分工背景下，芯片設計可能由美國企業完成，半導體材料可能由日本企業提供，制造設備由歐洲提供，生產制造在中國臺灣完成，最后在中國大陸和美國完成商品化。

但是，2018年以來，因為地緣政治的崛起，這種全球化水平式分工正在受到沖擊。新冠疫情的突發，加速了水平分工產業鏈的斷裂。無論我們主觀上是否愿意接受，客觀上區域內產業鏈垂直重構已經開始；科技自立自強、產業鏈安全可控無法回避，無論是半導體、新材料、新能源、智能制造、生物醫藥，都需要重新打造從材料到終端應用的縱深產業鏈。

在這個進口替代的轉換期，投資機會非常多，我們會將產業鏈中能做到進口替代關鍵技術、關鍵環節的企業作為重點投資對象。

第二、產業提檔升級的加速期

2018年是新老兩個經濟時代的分水嶺，以房地產、金融、傳統能源為代表的老經濟逐漸式微，以生命科學、新一代信息技術等為代表的新經濟異軍突起。中國產業從中低端向中高端邁進的趨勢越來越明顯，數字化、智能化、信息化，各種新技術在產業應用端加入深化，加速了全產業鏈的重新迭代。

第三、科技創新的爆發期

科技創新是綜合國力競爭的戰略利器，決定著國家經濟能力的地位。新一輪科技革命和產業變革正在加速推進，全球創新版圖加速重構。中國從創新跟隨者走向科技自立自強的開拓者，已經沒有退路可以走。新能源、新材料、生命科學、半導體&消費電子、軍工領域正在迎來研發投入和創新應用的爆發期，也是最好的投資期。

2\執創新資本之火，聚科技自強之星

（一） 敢為人先，投早投小投長投新

創投資本是最聰明的錢，最擅長的，就是通過宏觀研究把握大勢、通過行業研究發現未來之星。資本市場深化改革背景下，企業上市變得不再困難，創投機構想要為投資人創造更多回報，絕對不能停留在“術”的層面，靠資源優勢“吃浮食”；必須上升到“道”，去建立強大的產業研究能力，摸清產業的本質、規律和趨勢，這樣才敢于去投早、投小、投長、投新，去陪伴企業成長，掙成長性的錢，掙科技變革的錢

（二）躬身入局，做專精特新的好朋友

毅達資本一直是堅持行業研究和區域深耕兩條腿走路，2014年以來，我們先后沿著海岸線和長江沿線進行了基金和團隊的布局，在發達的省份，我們的團隊可以垂直部署到區縣。這樣做的好處，是我們能夠和長期隱身在產業龍頭背后的“專精特新”企業密切接觸。2021年，我們投資的企業中共有18家在A股上市IPO，還有6家過會待發。這些上市企業有一半以上都是從前名不見經傳、藏在深閨的中小企業，但卻都有能力在細分領域中PK掉全球最強對手。

我們一直認為，一個健康的產業集群，一定是有主有輔、有分工梯度的，具有產業帶動力的龍頭、上市公司一般也就1-2家，更多的是圍繞他們全面多層次分工的專精特新中小企業。過去各種金融資源都在向龍頭企業集中，產業鏈上的中小型、科技型企業長期處于陽光照射不到的地方，反而制約了產業集群的生態繁榮。

未來，我們還將圍繞產業鏈、深耕區域經濟，去投資和幫助未來產業鏈上各個環節的專精特新中小企業，充分發揮創投基金的先導作用。

（三）百年樹人，以投資助力產業人才培養

創新的核心是人才。相對于科技創新和進口替代的巨大需求，我們在投資中遇到最大的挑戰依然是：在“看起來很大”的人才基礎背后，突出的結構性矛盾。我想用三個奇缺來表達這種焦慮。

一是在前沿科技的原創理論和原創工具方面的頂尖學術人才奇缺。二是在關鍵產業應用領域的高端人才奇缺。網上流傳著一份國家發改委《關于行業人才競爭激烈，挖角現象嚴重的座談會》的文件，說發改委邀請了中芯國際等六家集成電路的龍頭企業參加了會議，“承諾互不挖人，主動投靠的也不行”，不難看出當前集成電路行業關鍵人才和科技人才匱乏的程度。三是二線以下城市高端科技人才奇缺。

人才的發展需要合適的土壤，沙漠里栽培不出美麗的郁金香。從產業發展的脈絡來看，國內創業的營商環境、發展氛圍、產業配套正在給創業型公司巨大的發展機會，但真正給人才實現自我價值的空間還需要付出很多努力。希望通過我們的投資，能夠在幫助產業吸納、培養、成就人才方面發揮更大的作用。

3\良好秩序，推動科技創富、創投創富時代的來臨

科技創新和共同富裕是衡量經濟高質量發展有兩個重要的維度。

美國從立國以來，一系列資本市場游戲規則的設定，使得資本市場、產業發展、居民財富增長實現了緊密的結合，FACEBOOK、谷歌、微軟、特斯拉、SPACE-X等高科技公司，無一不是通過股權融資獲得長期發展資金，國民財富也在持有科技公司股權的過程中獲得了快速增長，實現了良性正向循環。我們看到2016-2018年美國直接融資占比的均值高達78%，而我國同期只有不到20%，應該說權益資本還有非常大的提升空間。

本次峰會的主題是“秩序與繁榮”，良好的秩序是一切美好事物的基礎，是創造繁榮的前提。對投資行業來說，良好的秩序可能是綠色發展、ESG標準、自律信義。對于全社會來說，最好的秩序就是共同富裕，科技創富、創投創富的時代已經到來，未來，我們希望中國私募股權投資也能夠發揮好橋梁作用，把科技創新和共同富裕更好地鏈接起來，在良好秩序基礎上營造新的繁榮。

謝謝大家。

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「毅」觀點 | 毅達資本黃韜：什么是創新資本投后賦能的力量源泉？

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發布時間： 2021-12-15 15:12:00

12月15日，“第十一屆中國創新資本年會暨第四屆中國創投責任投資峰會”在南京江北新區召開，毅達資本董事長應文祿受邀出席，并以《執創新資本之火，聚科技自強之星，在良好秩序基礎上營造新的繁榮》為題發表主旨演講。

“科技創新是綜合國力競爭的戰略利器，決定著國家經濟能力的地位。”應文祿表示，新一輪科技和產業變革正在加速全球創新版圖重構，中國的新能源、新材料、生命科學、半導體、消費電子、軍工等領域正在迎來最好的投資期。

他認為，良好的秩序是一切美好事物的基礎，是創造繁榮的前提。對投資行業來說，良好的秩序可能是綠色發展、ESG標準、自律信義。對于全社會來說，最好的秩序就是共同富裕，科技創富、創投創富的時代已經到來。

以下為演講實錄分享：

大家上午好！很高興出席本次創新資本年會。

我們經常講，做投資，既要低頭拉車，更要抬頭看天。剛剛結束的中央經濟工作會議，在充分肯定成績的同時, 用十二個字來描述了我們的經濟環境：需求收縮、供給沖擊、預期轉弱。

怎樣看待2022年依然復雜的發展環境？創新資本如何圍繞高水平自立自強開展投資工作？科技、產業、創新資本如何實現良性循環？有幾點思考跟大家分享。

1\眼前的黑不是黑，“三期疊加”時代機遇正在顯現

當下，中國面臨百年未有之大變局和新冠肺炎疫情的交織影響，GDP下行，實體經濟承壓，很多人覺得看不清楚方向，投資變得畏首畏尾。實際上，環境的變化正在倒逼我們拋棄過去成功經驗的慣性，去重新認識產業發展的趨勢。眼前的黑不是黑，三期疊加的時代機遇正展現在我們眼前。

第一、進口替代的轉換期

過去二十年，在全球化的浪潮中，跨國公司巨頭主導了全球產業鏈的水平分工。以半導體行業為例，在全球化水平分工背景下，芯片設計可能由美國企業完成，半導體材料可能由日本企業提供，制造設備由歐洲提供，生產制造在中國臺灣完成，最后在中國大陸和美國完成商品化。

但是，2018年以來，因為地緣政治的崛起，這種全球化水平式分工正在受到沖擊。新冠疫情的突發，加速了水平分工產業鏈的斷裂。無論我們主觀上是否愿意接受，客觀上區域內產業鏈垂直重構已經開始；科技自立自強、產業鏈安全可控無法回避，無論是半導體、新材料、新能源、智能制造、生物醫藥，都需要重新打造從材料到終端應用的縱深產業鏈。

在這個進口替代的轉換期，投資機會非常多，我們會將產業鏈中能做到進口替代關鍵技術、關鍵環節的企業作為重點投資對象。

第二、產業提檔升級的加速期

2018年是新老兩個經濟時代的分水嶺，以房地產、金融、傳統能源為代表的老經濟逐漸式微，以生命科學、新一代信息技術等為代表的新經濟異軍突起。中國產業從中低端向中高端邁進的趨勢越來越明顯，數字化、智能化、信息化，各種新技術在產業應用端加入深化，加速了全產業鏈的重新迭代。

第三、科技創新的爆發期

科技創新是綜合國力競爭的戰略利器，決定著國家經濟能力的地位。新一輪科技革命和產業變革正在加速推進，全球創新版圖加速重構。中國從創新跟隨者走向科技自立自強的開拓者，已經沒有退路可以走。新能源、新材料、生命科學、半導體&消費電子、軍工領域正在迎來研發投入和創新應用的爆發期，也是最好的投資期。

2\執創新資本之火，聚科技自強之星

（一） 敢為人先，投早投小投長投新

創投資本是最聰明的錢，最擅長的，就是通過宏觀研究把握大勢、通過行業研究發現未來之星。資本市場深化改革背景下，企業上市變得不再困難，創投機構想要為投資人創造更多回報，絕對不能停留在“術”的層面，靠資源優勢“吃浮食”；必須上升到“道”，去建立強大的產業研究能力，摸清產業的本質、規律和趨勢，這樣才敢于去投早、投小、投長、投新，去陪伴企業成長，掙成長性的錢，掙科技變革的錢

（二）躬身入局，做專精特新的好朋友

毅達資本一直是堅持行業研究和區域深耕兩條腿走路，2014年以來，我們先后沿著海岸線和長江沿線進行了基金和團隊的布局，在發達的省份，我們的團隊可以垂直部署到區縣。這樣做的好處，是我們能夠和長期隱身在產業龍頭背后的“專精特新”企業密切接觸。2021年，我們投資的企業中共有18家在A股上市IPO，還有6家過會待發。這些上市企業有一半以上都是從前名不見經傳、藏在深閨的中小企業，但卻都有能力在細分領域中PK掉全球最強對手。

我們一直認為，一個健康的產業集群，一定是有主有輔、有分工梯度的，具有產業帶動力的龍頭、上市公司一般也就1-2家，更多的是圍繞他們全面多層次分工的專精特新中小企業。過去各種金融資源都在向龍頭企業集中，產業鏈上的中小型、科技型企業長期處于陽光照射不到的地方，反而制約了產業集群的生態繁榮。

未來，我們還將圍繞產業鏈、深耕區域經濟，去投資和幫助未來產業鏈上各個環節的專精特新中小企業，充分發揮創投基金的先導作用。

（三）百年樹人，以投資助力產業人才培養

創新的核心是人才。相對于科技創新和進口替代的巨大需求，我們在投資中遇到最大的挑戰依然是：在“看起來很大”的人才基礎背后，突出的結構性矛盾。我想用三個奇缺來表達這種焦慮。

一是在前沿科技的原創理論和原創工具方面的頂尖學術人才奇缺。二是在關鍵產業應用領域的高端人才奇缺。網上流傳著一份國家發改委《關于行業人才競爭激烈，挖角現象嚴重的座談會》的文件，說發改委邀請了中芯國際等六家集成電路的龍頭企業參加了會議，“承諾互不挖人，主動投靠的也不行”，不難看出當前集成電路行業關鍵人才和科技人才匱乏的程度。三是二線以下城市高端科技人才奇缺。

人才的發展需要合適的土壤，沙漠里栽培不出美麗的郁金香。從產業發展的脈絡來看，國內創業的營商環境、發展氛圍、產業配套正在給創業型公司巨大的發展機會，但真正給人才實現自我價值的空間還需要付出很多努力。希望通過我們的投資，能夠在幫助產業吸納、培養、成就人才方面發揮更大的作用。

3\良好秩序，推動科技創富、創投創富時代的來臨

科技創新和共同富裕是衡量經濟高質量發展有兩個重要的維度。

美國從立國以來，一系列資本市場游戲規則的設定，使得資本市場、產業發展、居民財富增長實現了緊密的結合，FACEBOOK、谷歌、微軟、特斯拉、SPACE-X等高科技公司，無一不是通過股權融資獲得長期發展資金，國民財富也在持有科技公司股權的過程中獲得了快速增長，實現了良性正向循環。我們看到2016-2018年美國直接融資占比的均值高達78%，而我國同期只有不到20%，應該說權益資本還有非常大的提升空間。

本次峰會的主題是“秩序與繁榮”，良好的秩序是一切美好事物的基礎，是創造繁榮的前提。對投資行業來說，良好的秩序可能是綠色發展、ESG標準、自律信義。對于全社會來說，最好的秩序就是共同富裕，科技創富、創投創富的時代已經到來，未來，我們希望中國私募股權投資也能夠發揮好橋梁作用，把科技創新和共同富裕更好地鏈接起來，在良好秩序基礎上營造新的繁榮。

謝謝大家。

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